В связи с тем, что в Клубе появилось несколько постов на тему, а как бы пособирать индекс своими руками, расскажу про свой опыт инвестирования в отдельные акции РФ.
Предыстория
Когда я пришел на фондовый рынок и начал покупать акции, я конечно же первым делом начал выбирать "более лучшие" из них.
Но это продлилось недолго, через пару лет по мере изучения различных материалов я пришел к выводу, что нужно стремиться собирать что-то близкое к тому, что мы называем рынок.
Да я уже тогда заинтересовался пассивным инвестированием, но дешевых фондов на РФ не было кроме FXRL, который как и я платил налоги на дивиденды.
В общем хотелось решать две задачи
- Экономить на издержках.
- Ну там немного подкрутить структуру портфеля в более устойчивую (не покупать много нефтегаза или металлургов на циклических пиках, например). Если получится, то бить индекс хотя бы по соотношению риск/доходность.
Важная оговорка, это было очень интересно. Если вы так не кайфуете от процесса как всем известный Фининди, то лучше даже не думайте.
Проблемы
Главная проблема - это повышенные трудозатраты и издержки:
- Если вы хотите инвестировать близко к индексу, то надо следить за индексом, вносить изменения в портфель в связи с изменением его структуры, это время, комиссии и преждевременные налоги.
- Необходимость получения и реинвестирования дивидендов, которые не приходят только несколько месяцев в году.
- Самое страшное для меня: корпоративные события. Здесь я остановлюсь поподробнее, ведь именно такой опыт побудил меня написать данный пост.
Корпоративные события
Какие неприятности могут поджидать владельца акций.
Помимо того, что я напишу ниже, общей неприятностью для тех, кто ведет учет своих сделок является то, что вы как бы с портфелем ничего не делали, а возня у вас там происходит, надо это отразить все. Или чтобы сервисы, которыми вы пользуетесь для учета корректно и своевременно это отразили.
Какие они бывают.
Дробление/консолидация акций. Раньше у вас была 1 акция стоимостью 10 тыщ, а теперь у вас 10 акций стоимостью по тыще (да такое случается и с фондами, но фонд один, а акций в нем 50, оцените вероятность). Вроде бы какая разница, но по факту, разные брокеры обрабатывают эти операции по-разному, у некоторых слетает ЛДВ (налоговая льгота за держание акций более трех лет), некоторые вообще теряются в расчете финансового результата при продаже, например рисуют вам прибыль там, где должен быть убыток. Это очень неприятно, так как либо приводит к потерям денег, либо времени, но чаще все вместе. За мою историю было более десятка таких событий. Последние, которые я помню GMKN, VTBR, BELU, TRNFP.
Реорганизация/редомициляция (смена юрисдикции). Тут главная беда (при том, что один тип акций чаще всего бесшовно меняется на другой) приходит из-за того, что ваш брокер может провести это как продажу одной акции покупку другой с соответствующими налоговыми последствиями. Ну иногда может взять комиссию, которая приятной никогда не бывает, в независимости от размера.
У меня был конкретный веселый случай реорганизации в портфеле, который подкинул проблем. Компания Мостотрест MSTT выделила свой основной бизнес в непубличное АО Дороги и Мосты, при этом это была не полная реорганизация. Мостотрест по-прежнему торгуется на бирже. Но также мне на брокерский счет начислили эти дополнительные не торгуемые нигде акции. В свое время при переносе счетов между брокерами в 2022 году мой счет не смог автоматически перевестись другому брокеру, в то время как в успешных случаях таких переводов отличие было только в наличии вот этих странных акций. До сих пор у меня на счете валяются 50 штук и по ним даже приходят дивиденды.
Еще случай, это редомициляция Ленты. Там ничего не конвертировали автоматом. Но был момент параллельных торгов депозитарных расписок Lenta (LNTA) и акций МКПАО Лента (LENT), только вот это был невыгодный обмен. На ручной конвертации вы теряли деньги, российские акции стоили дороже в пересчете на ДР. Я забил и пошел на эту конвертацию. Потому что второй вариант - это официальная конвертация через брокера и эмитента этих расписок (Морган Стенли или какой-то такой банк), что при моем размере портфеля было еще менее выгодно из-за суровых фиксированных составляющих комиссий за эту конвертацию.
- Банкротство. Помимо того, что это само по себе не самое приятное событие, когда у вас была бумага, за которую давали больше чем теперь, есть технические проблемы. Перед банкротством обычно акции снимаются с торгов (а перед этим могут переводиться в специальный режим торгов) У вас в портфеле появляется акция-зомби, хорошо, если брокер дает ее продать, если вы ее продадите хотя бы за 1 копейку, вы сможете отразить убыток и сальдировать его с другой прибылью (тут еще надо смотреть, сальдирует ли ее ваш брокер, и с чем вообще можно сальдировать финрез по необращающимся бумагам), а если она застрянет у вас там как-то, то и этого не будет. Более того вероятны проблемы типа тех, о которых я писал выше (Мостотрест).
У меня в портфеле было два банкротства - странная компания, купленная по рекомендации брокера (стыдно то как) в 2016 году - RLMNP. И недавно ORUP (Обувь России). Я даже забыл что с RLMNP было, похоже их просто списали, продать я их не успел, чего-то ждал. А ORUP продал на внебирже у двух разных брокеров, убыток по ним вроде как должен сальдироваться с чем-то.
Уход с биржи/принудительный выкуп. В принципе это тоже форма реорганизации. Обычно о нем предупреждают заранее. Например компания решила перестать быть публичной. Пример DIXY, MFON, DSKY, все компании известны обывателю. Решили уйти. Могут сопровождаться принудительным выкупом. Когда без вашего участия акцию меняют на деньги. ЕМНИП это возможно по законодательству, когда у миноритариев осталось менее 5% акций компании. Лучше конечно продать самостоятельно либо если портфель большой, поучаствовать в добровольном выкупе (обычно там дают больше чем на бирже, но придется заплатить своим временем и вниманием).
Слияния/поглощения. Ваша компания может быть куплена другой, вам за это могут начислить какие-то другие акции, короче сложные события с точки зрения финансового и налогового учета. Возможны косяки брокеров, софта для учета.
Мне кажется я не все приключения вспомнил, если что вспомните, пишите в комментах.
Что по результатам
Убежденные пассивные инвесторы, прочитавшие как и я много книжек про это, наверняка думают, что вот этот ручной подбор акций - самоудовлетворение вприсядку, и скорее всего выхлоп отрицательный.
Ну в общем не все так однозначно.
Я специально трекаю ту часть портфеля с российскими акциями, чтобы сравнивать его с индексом. Оговорюсь сразу, сравнение не полностью корректное, потому что я в своем выборе выхожу за пределы крупной капитализации (это видно по моим историям выше), а сравниваю с MCFTR (индекс Мосбиржи полной доходности), это акции крупной капитализации. Хотя основу моего портфеля все равно составляют голубые фишки.
Для начала, можете полюбоваться на разнообразие в моем портфеле во времени.
Каждый тикер разного цвета. Внимательный читатель заметит, что со временем количество акций росло
А вот структура по секторам
Несложно сопоставить и увидеть, что инвестировать в акции как сейчас я начал примерно в середине 2018 года. Это важно с точки зрения сравнения результата с индексом.
Зеленая линия на правой оси обозначает отставание портфеля от индекса в процентах. Тут в мой результат включены все издержки (налоги и комиссии)
В 2018 году проигрыш индексу был огромным и не из-за каких-то ошибок или издержек. Я следил за рынком ПИФов тогда в исследовательских целях, так вот: 2018 год - это выдающийся год, все до одного ОПИФ акций проиграли индексу Мосбиржи. Это было связано с тем, что его динамику индекса определили выросшие киты, которые занимают в индексе 50% или больше, а остальная мелочь тащила его вниз (тот случай, когда диверсификация отличная от фри-флоат капитализации сыграла злую шутку).
Всего проиграно брутто-индексу на данном периоде 4,28% или 0,65% в год. Что отличный результат. Это результат мог быть получен по комбинации двух причин: везение и фактор SIZE (в моем портфеле есть смолкэпы). Ну и мои издержки очень малы. Сделки я совершаю редко, дожидаюсь трехлетней льготы, иногда делаю wash sale. Главная издержка - налог на дивиденды, удерживаемый в день выплаты.
Вот результаты по целым года вместе с лихими первыми годами.
В качестве постскриптума хочу сказать, что я от этого кайфую намного меньше чем в первые 5 лет инвестинга, и в все большую часть совокупного портфеля занимают пассивные фонды. А этой частью портфеля я управляю уже кажется больше для написания подобных постов).
Я бы сказал, что адекватным людям не советовал бы инвестировать в отдельные акции, лучше уделите внимание росту дохода.
Но есть у меня небольшой червячок сомнения относительно того, что все риски инвестиций через фонды в РФ мы понимаем.
К слову самый старый фонд акций на индекс Мосбиржи отстал от него на 1,48% годовых.
А я за этот же перид на 0,41% годовых.
Как всегда, интересно, спасибо!