Журнал клуба RationalAnswer
Итоги недели. Выпуск #247

@lunnemone,

Представьте, что есть пассивный инвестор, и есть активный маркет-таймер. Начинают они одновременно, оба держат фонд на индекс стоимостью 100 рублей. Спустя время индекс растет до 110р. На рынок приходит еще один пассивный инвестор, желающий купить фонд. Маркет-таймер выходит из фонда, продает его за 110р второму пассивному инвестору. Спустя время индекс обратно падает до 100р. Итого за все время гонки между пассивным и активным инвестором цена пая не изменилась — 100р, при этом маркет-таймер заработал 10р, а «средний пассивный инвестор» по Шарпу проиграл активному маркет-таймеру. То есть уже опровергаются шарповские тезисы.

Ну тогда взят неверный бенчмарк.
Сравнение активных и пассивных делается внутри одного рынка.
Если маркет-таймер вышел из рынка, он пошел куда-то еще.
Если у него была пассивная позиция внутри рассматриваемого рынка, с точки зрения Шарпа он был пассивным участником рынка.
Если я инвестирую пассивно и забираю деньги или приношу (в силу естественных причин, вышел на пенсию или деньги появились), то я от этого не становлюсь активным инвестором на данном рынке.

Мы же надеюсь не говорим об АПИ (абсолютно пассивном инвесторе), который берет в рамках долей все investable активы.

То есть аргумент Шарпа надо смотреть исключительно применительно к сток-пикингу, если мы о рынке акций говорим.