Стоит ли инвестировать в валюте той страны, где живешь, если у таких инвестиций нет будущего?
Инвестиции
— Скажите, пожалуйста, куда мне отсюда идти?
— А куда ты хочешь попасть? — ответил Кот.
— Мне все равно... — сказала Алиса.
— Тогда все равно, куда и идти, — заметил Кот.
— ...только бы попасть куда-нибудь, — пояснила Алиса.
— Куда-нибудь ты обязательно попадешь, — сказал Кот. — Нужно только достаточно долго идти.
«Алиса в Стране чудес»
Хотелось бы поднять не самый актуальный, однако не отпускающий меня все последние годы вопрос. Многие пишут, что инвестировать надо в своей «домашней» валюте, в которой живешь и тратишь. Но верно ли это, если вводные данные свидетельствуют, что ситуация обстоит как в том анекдоте, где плохая новость состоит в том, что сегодня хуже, чем вчера, а хорошая в том, что все же несмотря на это, сегодня лучше, чем завтра. Иными словами, есть ли смысл следовать данному правилу, когда есть внутренняя уверенность, что оно не будет работать?
Добавлю – речь идет про японскую йену в качестве валюты и Японию в качестве страны.
Лично для себя я решил, что – нет, не следует, даже несмотря на то, что я прожил довольно много лет в Токио, и буду по планам жить там (либо его окрестностях) вновь в будущем, следование принципу рационального инвестора в том ключе, как я его вижу, говорит мне: «Не закапывай свое будущее вместе местом, с которым связываешь свою жизнь!»
Сложно исчерпывающе перечислить все аргументы, да данный пассаж и не претендует на подобие научности, оттого и ссылок здесь нет, однако многие годы жизни в Токио привели меня к закономерно печальным выводам – глупо инвестировать в стране, в которой родились мои дети и в которой, вполне вероятно, я рано или поздно найду свой вечный покой.
Аргументированно утверждать, что будет именно так, а не иначе, естественно, я не могу. Как и везде - сложно защититься от черных, но никто не отрицает возможное присутствие и белых лебедей.
Я исхожу из того, что по большей части аудитория в курсе полу катастрофической ситуации, в которой находится Япония (стремительное старение и численное сокращение населения, огромные и растущие долги вкупе с дикой налоговой нагрузкой, сильное падение йены, минусовой рост экономики, многолетний боковик в производительности труда и зарплатах и т.д и т.п., перечислять можно долго)
Даже те смельчаки, кто решает инвестировать в акции японских предприятий, сами же и сообщают, что сейчас хороший момент для инвестиций, но это исключительно спекулятивные инвестиции, т.к. в долгосрочной перспективе ничего хорошего ждать не приходится.
Не буду заострять внимание на этой и бесчисленных других проблемах экономического, социального, политического характера, что есть у страны, но в особенности своих проблем хватает у Токио.
О чем говорить – правительство города доплачивает семьям, которые покидают город, эта официальная программа идет не первый год, ожидая так много заявок, как только возможно, бюджетный лимит тут отсутствует.
А все потому что Токио – это не город для жизни. Официальная демографическая политика страны, естественно, приветствует появление новых граждан в семье (только на словах, к слову), но в Токио с этим дела обстоят не просто плохо, а именно что отвратительно – за это надо бить по рукам не текущего губернатора, но ситуацию это не меняет. Например, можно встать в очередь в садик, а когда подойдет очередь – уже ребенок станет школьником. (Да, и все сады в любом случае платные, тут никакого социализма). Конечно, вас постараются снять с очереди всеми правдами и неправдами, чтобы не портить статистику, но это уже Ваши проблемы, как говорится.
В качестве решения было решено... отселять из Токио семьи, т.к. иначе неизбежный демографический конец страны наступил бы еще ранее, чем то планируется, с учетом того, что Токио - крупнейший в плане населения город в стране (а планируется конец Японии уже весьма скоро, так что я могу его и застать, если повезет).
К примеру, возьмем всеми любимый защитный актив - квартиру или дом. После покупки такого объекта недвижимости в не самых хайпанутых местах, где уже на лицо явный пузырь (т.е. куда стекаются деньги богатеньких китайцев, в ногу ровно бегущих от вездесущего ока товарища Си), а в более-менее приспособленных для жизни местах, то получается, что с трудом накопив на квартиру после налогов и иных выплат, составляющих в целом под 70% (да-да), вы получаете ежегодно теряющий в стоимости объект, который потребляет с вас примерно 3% от своей стоимости в год (страховка, налог, плата за содержание и т.п.), с которым вы рано или поздно попрощаетесь (в сейсмоактивной Японии все в итоге идет под снос).
В том же счастливом случае, если вашим наследникам доведется вступить в наследство – то с уже по сути никчемных остатков стоимости объекта с них удержат еще под 50% (а то и более) налог на наследство.
Многие в Токио его просто оплатить не могут – даже в самых известных и туристических местах повсюду заброшенные дома и заваленные хламом квартиры, ибо нет у наследников возможности вступить в наследство, а продажа по суду - это та еще по длительности тягомотина.
Итоговый выхлоп от покупки такого «актива» можете посчитать сами. Он хоть и не отрицателен (мы же говорим про Токио – это в регионах доплачивать приходится, чтобы продать землю и дома, лишь бы не платить непосильные налоги), но подобно гиперболе – стремится к нулю, не достигая его.
При всем этом тесный японский дом еще будет просто некомфортен для жизни в любом случае и за любые деньги – холодно зимой и жарко летом. Но хоть спасибо вам, японские строители, за надежность!
Или подойдем к вопросу с другой стороны – рассмотрим классический депозит в банке. Самый крупный депозитный банк мира - Японский Почтовый банк – предлагает головокружительные 0.001% годовых. Для долгосрочных вкладов – особая кампания, так что это уже незабываемые 0.002% годовых. И, конечно, держим в уме, что это все облагается налогом, так что итоговые цифры иные.
Я специально не беру ситуацию с фондовым рынком – т.к. японские новости пестрят заголовками «Фондовый рынок достиг уровня Пузыря!», «Новый уровень – Пузырь побежден!» и иже с ними. Я думаю, комментарии тут излишни. Любители вложиться сейчас очень скоро получат свои 30 лет счастья, как то получили любители прошлого «Пузыря». Интересно было бы почитать, с чем рынок сравнивали тогда? )
Да, классика говорит: акции-недвижимость-облигации. Так что для верности остаются облигации ОК, рассмотрим и их. И, о чудо, мы видим здесь сногсшибательные 0,4% годовых (до налогов)... по переменной ставке, которые, увы, подобно тыкве рано или поздно превратятся в стандартные 0,05% до налогов (ну или с японской точностью - 0.0398425% после налогов), которые уже сейчас можно получить по фиксированной ставке.
Так вот, и где же здесь потенциально возможные 4% изъятий, где 3%? Да хоть 1% - где ты, ау, в каком углу тебя искать?!
Наверное, чтобы выйти на FIRE согласно классической формуле, как то завещали дедушка Маркс и Энгельс (это когда каждому по потребностям), инвестору в Японию нужно иметь 333 годовых дохода, а чтобы заработать на это с учетом налоговой и неналоговой составляющей, ему потребуется еще 1000 лет. И это на сегодняшний день – а ведь на днях в парламенте плотно приступили к рассмотрению проекта повышения налогов для отдельных групп населения...
Собственно, я могу продолжать и продолжать, но смысл сего поста не в том, чтобы очернить мою любимую страну (конечно, а вы что, не дай бог, подумали?), а чтобы понять, как быть маленькому человеку в сложившейся макроэкномической ситуации, когда классики жанра говорят одно, а глаза видят совершенно иное.
Будучи большим оптимистом по жизни, я год за годом стараюсь найти хоть какое-либо подтверждение, что классики правы, а я – должен быть посрамлен, но год за годом я все так же в поисках. Даже в области бизнеса – про который мы сейчас и не говорим, весьма уважаемый мною глава Softbank Group Сон Масаёси успел создать аж два Vision Fund, которые инвестируют десятки и десятки миллиардов долларов в перспективные проекты по всему миру, и за много лет деятельности, наконец-то, они нашли целый один (1, Карл) проект в Японии, в который решились инвестировать. Да, поистине, Япония – страна без будущего..
Классики жанра говорят, что инвестировать надо пассивно, и предостерегают от home bias — т.е. прямо противоположное инвестированию исключительно в домашней валюте. В валюте расходов (она может отличаться от домашней) осуществляются целевые сбережения, + приобретаются среднесрочные fixed-incomes для стабилизации колебаний портфеля в основной валюте расходов.
В долгосроке мы полагаемся на паритет процентных ставок: динамика валютных курсов отражает динамику процентных ставок (≈ инфляции), при этом ожидаемая реальная доходность инвестиционных активов мало зависит от страны их происхождения. Таким образом, на достаточно длинном интервале, неважно в какой стране вы живёте и активы каких стран при этом покупаете: ваша ожидаемая реальная доходность (относительно инфляции страны проживания, с учётом изменения валютных курсов) не поменяется.
В краткосроке-среднесроке не так, поэтому нужы локальные инструменты для снижения волатильности в валюте основных расходов. Ожидаемая реальная доходность надёжных fixed-incomes (гособлигации, депозиты) — в лучшем случае пара процентов годовых, обычно около нуля; в Японии последние 20 лет довольно устойчивая дефляция, поэтому околонулевые ставки — более чем ок. Он они и не для доходности приобретаются.
Доходность инвестиций страновой фондовый рынок не связана с её экономическим ростом. Скорее даже наоборот: чем выше рост — тем ниже ожидаемые доходности ([1], [2]).
Расскажите пожалуйста, как у вас получается платить 70% налогов. Согласно обзору PWC, c трудового дохода в 40М йен вы заплатите 49,5% налогов и социальных отчислений, если не применять никаких вычетов (каковые имеются). Для дохода в 10M йен эффективная ставка 30%. Для инвестиционных доходов эффективная ставка ниже из-за отсутствия соцвзносов.
Вычет из налога на наследство — 30М йен, маржинальная ставка в 55% начинается с 600М йен; а налог на мегабакс (150М йен) наследства составит 20%.
Если недвижимость выгоднее снимать чем покупать — снимайте, покупать никто не заставляет. Инвестиция тупо в «бетон» — в любом случае не инвестиция, а потребление. Хотите инвестиции — учитывайте доходы от сдачи в аренду (и свои расходы/риски в процессе, разумеется).
А производительность труда, на единицу этого самого труда, кстати, в Японии растёт очень хорошо. Просто количество единиц сокращается. Во многом даже не столько из-за старения и сокращения населения, сколько из-за распространения более бережного отношения к работникам. И это хорошо.
А откуда вы взяли этот тезис? Он имеет смысл для долговых инструментов, потому что ключевая ставка в стране связана с инфляцией в этой стране. И то если центральный банк таргетирует инфляцию (что сегодня обычно так).
Для акций же валюта особого смысла не несет и страновая диверсификация, наоборот, всячески приветствуется.
Не уверен, что обязательно соглашусь с этим "надо".
По поводу рисковых инвестиций в акции - как справедливо пишут выше, базовая логика здесь работает скорее в сторону более широкой диверсификации (мировой рынок вроде MSCI ACWI), а не в сторону фокуса на одной "домашней" экономике.
Перевес в японский рынок я бы пристально рассматривал только в том случае, если внутри страны за это дают существенные налоговые льготы.
Если говорить про Fixed Income часть портфеля, то вкладываться в облигации с номинальной доходностью 0% (и сильно отрицательной реальной доходностью) - это в любой валюте, ну, такая себе идея. В 2020-2022 гг. инвесторы в длинные US Treasuries это на своей шкуре испытали с печальными итогами.
+1 к комментаторам выше: изначальный тезис про "надо инвестировать в валюте страны где живешь" - очень сомнительный.
Во-первых, акции - движущая сила инвестиций - вообще не имеют валюты. Валюта есть только у облигаций, вкладов.
Во-вторых, важна диверсификация.
Если очень упрощать, то "классики" обычно говорят "диверсифицируй" (что приводит скорее к покупке акций всего мира чем Японии) и "контролируй риски" (что приводит к небольшой части капитала в облигациях в Йене и небольшому перекосу в акции японских компаний).
Так или иначе, без прочих вводных, портфель на 60% состощий из акций мира по капитализации для живущего в Японии не противоречит никакой классике.
Нравится ваш слог!:)
По существу уже все ответили.
Хотел бы дежурно напомнить (хотя, думаю, вы и так это знаете): пассивное инвестирование - не путь к богатству. Оно всего лишь позволяет перенести часть благосостояния в будущее. И, кажется, у вас на это неплохие шансы!